途牛旅游日前发布了2014年Q4并全年财报，4季度净营收为9.287亿元，同比增长90.9%,。2014年全年途牛取得35亿元净营收，较2013年同比增长81.3%。摩根斯坦利将此份财报定义为，增长强劲超出市场预期。

　　在加大投入以利润换市场的思路下，途牛在做大营收和撷取份额两方面均取得出色成绩。据艾瑞最新报告数据，途牛在跟团游和出境游领域的市场份额稳步提升，2014年二者的市场占有率均超过20%。而四季度取得的9.287亿净营收，也远远超过了上一季度8.512亿元至8.755亿元区间的业绩指引，显示出其强劲的增长势头。

　　随着中国人旅游需求不断攀升，传统用户也在快速转移至线上，目前可称之为在线旅游的红利期，但市场的膨胀程度仍只是渐入佳境，还远未到达顶峰，且会在未来几年持续保持强劲需求。在线旅游当下最好的策略是进行持续投入，与传统业务及在线同业争夺市场份额。用加大投入并牺牲利润的方式获取用户与份额，是在线旅游的唯一要务，也与投资者的期待相吻合。

　　2014年途牛的出境游业务是增长引擎，在继续扩大马代线路优势的基础之上，游客对欧洲、日本、韩国、美国等旅游目的地的强劲需求，也被途牛牢牢抓住，从不断升温的境外游市场中获取到相应的份额。目前途牛除了仍牢牢把持马代线路领跑者地位之外，在日本线路的开拓也进展迅猛，在其他热门境外游目的地线路的开拓上，也顺风顺水。

　　过去几年途牛对供应链的持续投入和经营，以及在区域市场实施的广泛覆盖策略，在2014年取得显著成效。除此之外，旅游品种的丰富及途牛品牌的不断提升，也是途牛在2014年营收及市场份额双双超出市场预期的主要原因。

　　2014年4季度，通过途牛出游(不含门票)的人数从2013年同期的29万多增至55万多，移动端的流量则更是高达在线总流量的65%，移动端的订单数增长十倍，占在线总订单数的45%。仅2014年一年，途牛新开设区域服务中心的城市就增加了58个，四季度，途牛集中开设了45家区域服务中心;截至14年年底，途牛在全国的区域服务中心扩张至75个，旅游目的地国家覆盖140个。

　　在财报中，尤为难能可贵的是毛利率的提升。2014年在线旅游的同业竞争可谓残酷，但在为应对竞争进行持续投入的基础上，途牛还是取得了6.4%的毛利率，高于2013年的6.2%，其中4季度的毛利率更是高达6.6%，远高于2013年4季度的3.6%。毛利率有所上升的原因，主要是供应链管理较为出色，直采比例有所扩大等。过去一年，途牛通过深化与战略供应商的合作以及持续推进直采模式，加强了供应链管理。这对途牛提高产品质量和多样性，向用户提供更优惠的价格和更大灵活性，以及增强途牛价格竞争力而言至关重要。

　　途牛在去年3季度给出的4季度业绩指引上限为8.757亿元，摩根斯坦利的预测更趋乐观为8.82亿元，最终途牛实现了9.29亿元的净营收。市场对途牛2015年Q1的净营收规模预测为10.5亿元，摩根斯坦利的预测为11.1亿元，但途牛却给出了上限为11.6亿元人民币的指引，超出市场预期12%至15%。在中国在线旅游行业，是否亏损从来都不是投资者关注的事情，营收规模和市场份额才是，在现阶段尤其如此。

　　途牛目前有跟团游和自助游两大主要业务方向，跟团游收入年均增长在80%以上，而自助游收入增长则更为迅猛，去年4季度增速达293%，其超高速增长的态势令人印象深刻。

　　在经过2014年激烈市场的竞争之后，途牛面对的竞争压力相对缓解，20%的市场份额已足以奠定其中国在线度假旅游市场领导者地位。从本次财报中可以看出，2015年途牛的发展策略将从粗放型升级为精细型，在继续加速获取市场份额的基础上，通过加强产品设计和提升服务种类及质量、强化供应链管理等渠道寻找新的增长点。

　　目的地旅游服务是途牛在2015年的发展重点，其中包括汽车租赁、个性化服务等，在旅游行程的各个环节，途牛都将深入进去精耕细作，向着一站式旅游解决方案提供商的方向前进。这相当于对跑马圈占来的土地进行深度开发，但并不意味着跑马圈地的终止。途牛的策略很有可能是边圈地边开发，通过提升服务来增强用户粘性，并由此建立和加强竞争壁垒，将自身置于安全边际之内。

　　途牛大规模的营销和推广活动，很有可能在2015年下半年进行，以进一步加强品牌知名度。在线旅游业务的品牌形象，对用户的拉动作用明显，此前，途牛曾赞助电视节目《超级大脑》和《我是歌手》等，未来一年其营销渠道将会呈现多样化。当前途牛手握现金及等价物20亿元人民币，而在2015年，市场和营销的投入将会持续。因为，中国在线旅游市场正面临最好的发展机遇，途牛不会小富即安。